突破3700主观私募遭大赎回背后推手很厉害！

　　3700 点轻轻松松就突破了，市场早跟疯了似的躁动！别装看不见，过去十年就四次摸到这位置，三次还是 2021 年的老黄历 —— 这种低到离谱的概率，早把一群人吓成了惊弓之鸟，稍微有点风吹草动就魂不守舍。

　　但真正要命的，是被市场左右开弓抽耳光！原因？太简单了 —— 多数人就只会盯着 K 线图瞎看，交易背后的猫腻连边都摸不着，比如说最近A股市场表现亮眼，股票型私募业绩持续回升，这本该是皆大欢喜的局面。但有趣的是，不少主观股票策略私募却面临着一个尴尬的处境——市场上涨反而加速了投资者的赎回。这不禁让人思考：为什么在市场向好的情况下，资金却选择撤离？

　　上海一家中型股票私募的市场负责人告诉我，尽管产品净值创下新高，但客户赎回量也达到了前所未有的水平。

　　北京一家大型股票私募同样面临赎回压力，许多客户纷纷转向量化私募产品。这种现象在2021年市场高点时发行的产品中尤为明显，当净值回升至0.9元以上时，投资者更倾向于赎回并转向量化产品。

　　这种差距不仅体现在收益率上，更体现在稳定性上。券商渠道也更青睐量化私募，因为量化策略能带来更高的交易量，合作黏性更强。7月私募证券产品备案量创27个月新高，其中量化私募占据主导地位。

　　量化私募反超主观私募，没啥，就是因为成绩好？那么他们为什么成绩好，就因为跟主观比，成本控制的更出色。这方面有很多和散户想想不一样的地方。机构成本越高越不敢拉升，拉上去别人跑了，自己站岗。；越是成本低，越是敢拉升，因为拉升之后自己成本比别人低，想什么时候撤都可以。于是，更易发动行情、更容易争取先手。

　　那么机构的成本如何才能看出来呢？机构成本很难直接观察，但我们可以通过数据识别哪些行为是机构在做成本控制。通常表现为在某个狭窄区间内反复震荡，只要找出这个区间，机构的成本区域就大致可以判断了。

　　由于机构投资者的交易行为与散户完全不同，用传统方法很难识别。但通过大数据统计工具，我们可以把所有的交易行为数据保存下来，经过长期积累和模型计算，就能看到不同的交易行为特征。

　　以「四方科技」为例，这是2024年9.24行情中表现突出的一只股票，9月底到10月份涨幅超过40%。从数据上看，股价尚未启动时，反映机构资金积极参与的橙色「机构库存」数据已经开始活跃，说明机构本就有心想做，之后便是压着股价不动，这就是典型的在做成本控制。

　　上文图中的橙色柱状，是我用系统观察的「机构交易特征」数据叫做「机构库存」。

　　如果「机构库存」数据越活跃，那就意味着参与交易的机构资金越多，机构资金参与的时间也越长。

　　很多人认为小盘股的投资逻辑就是炒，但实际上并非如此。以当时名噪一时的川普概念股「川大智胜」为例，在第一个涨停板之前很多人是不相信的，但从数据上看，该股的「机构库存」数据在股价还没有启动的时候就已经开始活跃了，显然机构又开始做成本了，一旦成本做下来，就是一路上涨。

　　但有些所谓的小盘股也是一路下跌，并没有因为小盘股的身份得到资金的青睐。比如「华统股份」，标准的中小盘个股，机构几乎没有做成本的机会，股价也只能是短暂上涨后继续回落。

　　回到开篇的问题，为什么在市场回暖时主观策略私募反而遭遇赎回？我认为这反映了投资者对确定性收益的追求。量化策略通过数据驱动，能够更精准地控制成本和风险，这正是机构投资者最看重的。

　　作为普通投资者，我们不必盲目追随潮流，但应该认识到数据在投资决策中的重要性。通过观察机构资金的行为特征，特别是他们在成本控制方面的策略，我们可以更好地把握市场机会。

　　而如果现在还用老一套看市场，肯定得来回吃亏——你卖了它就涨，买了它就跌。8 月指数涨得快，可两成股票还在跌，一半多跑不赢指数。别幻想牛市来了都能赚钱，赶紧换方法，不然满仓也白搭，照样踏空！